השקעות בעולם הקנאביס – שוק הקנאביס בקליפורניה ממשיך לגדול ומהר סקירה

שוק הקנאביס בקליפורניה ממשיך לגדול ומהר, ומדד הקנאביס סגר את השבוע בירידה. חברת הקנאביס הגדולה בעולם, קנופי (סימול: CGC) פרסמה השבוע דוחות כספיים לרבעון השני של 2019 עם הפסד של כ- 1.3 מיליארד דולר ומנייתה ירדה בכ- 12.6%. מנייתה של חברת טילריי (סימול: TLRY) ירדה בכ- 10.8%. גם בגזרת הישראליות, רוב מניות הקנאביס רשמו השבוע מגמת ירידה, מלבד קנזון ואינטליקנה

שוק הקנאביס בקליפורניה – הענף בכללותו

שוק הקנאביס בקליפורניה – מדד הקנאביס North American Cannabis Index) NTR) ירד השבוע בכ- 6.7%. להשוואה, הנאסד”ק סגר את השבוע ללא שינוי ניכר והדאו ג’ונס ירד השבוע בכ- 0.7%.

הפרחים שעל הענף – שוק הקנאביס בקליפורניה

• חברת הקנאביס הגדולה בעולם, קנופי (סימול: CGC) פרסמה השבוע דוחות כספיים לרבעון השני של 2019. הכנסותיה לרבעון עמדו על 90.5 מ’ דולר קנדי, נמוך בכעשרה אחוזים מהתחזיות. החברה קצרה ברבעון כארבעים טון קנאביס, כלומר קצב הייצור הנוכחי שלה הוא כ- 160 טון בשנה. להשוואה, השוק הרפואי הישראלי כולו צורך כעשרה טון בשנה. הבעיה האמיתית היתה בשורת הרווח: החברה הפסידה ברבעון סכום עתק של כ- 1.3 מיליארד דולר קנדי, כ- 1.2 מתוכם הם הפסדים שאינם במזומן, הנובעים מפקיעת כתבי האופציות של בעלת המניות הגדולה בחברה, חברת קונסטליישן ברנדס. לאור ההפסד ירדה מנייתה השבוע בכ- 12.6%.
• גם חברת טילריי (סימול: TLRY) פרסמה השבוע את דוחותיה לרבעון השני. במהלך הרבעון קיבלה טילריי תקן EU-GMP למתקן שלה בפורטוגל, והיא צפוייה להתחיל מכירות ממנו ברבעון הבא. הכנסותיה ברבעון עמדו על כ- 45.9 מ’ דולר, מעט יותר מההערכות המוקדמות. ההפסד הנקי של החברה, בהיקף של 35 מ’ דולר, נובע ברובו מעלויות הנהלה וכלליות ושיווק. ביום שישי פורסמה אנליזה חדשה של אנליסט מחקר המחקר ורטיקל גרופ, שחתך את מחיר היעד למניה ל- 4 דולר. כתוצאה מכך, ירדה מניית החברה ביום שישי בכ- 10.8%, בניגוד למגמה בקרב שאר חברות הקנאביס.
• חברת הקנאביס הקנדית הקטנה יותר, סופרים (סימול: TO) תפרסם את דוחותיה ב- 17 לספטמבר, אך היא פרסמה השבוע את הכנסותיה לרבעון. ההכנסות יעמדו על כ- 19%, גידול של כמעט פי שניים מהרבעון הראשון של 2019. כמו כן, פרסמה החברה תחזית הכנסות של 150-180 מיליון דולר ל- 2020. לאור זאת, עלתה מנייתה השבוע בכ- 17%.
• בגזרת הישראליות, חברת קנזון השיקה השבוע להרצה את האתר החדש שלה למכירת מוצרי CBD מבוססי המפ באירופה. מנייתה עלתה השבוע בכ- 0.6%. גם מניית אינטליקנה עלתה השבוע בכ- 13.8%. עם זאת, רוב מניות הקנאביס הישראליות רשמו השבוע מגמת ירידה: אינטרקיור ירדה בכ- 19.1%, טוגדר ירדה בכ- 8.4%, הרודיום ירדה בכ- 2.8% ומדיקל ירדה ב- 1.4%.

שורש הענף

השבוע פורסם דו”ח חדש של ארק וויו ו- BDS אנליטיקס על שוק הקנאביס בקליפורניה. הדו”ח צופה כי סך מכירות הקנאביס החוקי בקליפורניה יגיעו השנה ל- 3.1 מיליארד דולר, עליה של כ- 23%. יחד עם זאת, הנתון המעניין ביותר בדו”ח הוא כי להערכתם השוק הבלתי חוקי גדול פי 3 מהשוק החוקי במונחי היקף מכירות.

מכירות של קנאביס בקליפורניה מחויבות במע”מ רגיל כמו כל סחורה, בנוסף ל- 15% מס מיוחד למוצרי קנאביס, ובנוסף מס על הגידול המוטל על המגדלים. התוצאה היא שיעור מס מצטבר של כ- 45%. מעבר לתשלומי המס, הקנאביס החוקי צריך לעבור מבחני מעבדה ואריזות על פי תקינה ייחודית. כל אלה גורמים לפער מחירים גדול בין הקנאביס החוקי לקנאביס הנמכר בשוק השחור, והופכים את השוק השחור למתחרה העיקרי של החברות הציבוריות.